华泰证券研报以为，铜方面，判别2025—2026年供给过剩为大概率事情，格式改进仍是恶化取决于铜矿出产扰动状况。2025年，我国宽松方针预期+美国降息预期+美国财务扩张预期下，流动性与经济预期或双双改进，上半年铜价或上行；然后跟着美国经济回落或许而承压。铝方面，2024年需求强耐性体现，地产及光伏增速下滑连累有限，特高压、轿车、家电等需求体现亮眼。展望2025年，电解铝供给增速或进一步下降，供需格式或连续改进，电解铝赢利有望持续走扩。

　　11月7日上海1#电解铜现货价格报价76280.00元/吨，相较于期货主力价格（76480.00元/吨）贴水200.00元/吨。

　　11月1日沪铜期货库存录得153221.00吨，较上一买卖日削减9854.00吨。

　　期货行情：11月6日，沪铜主力合约开于77,600元/吨，收于76,770元/吨，较前一买卖日收盘下降0.87%。当日成交量为123,249手，持仓量为165,392手。

　　昨日夜盘沪铜主力合约开于77,600元/吨，收于77,840元/吨，较昨日午后收盘上涨0.52%。

　　现货状况：据SMM讯，昨日因前夜铜价冲高，早市下流逢低补库心情较强。盘初持货商报干流平水铜升水10元/吨-升水30元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报升水40元/吨元/吨-升水60元/吨。湿法铜报贴水80元/吨邻近。因2024年长单履行步入结尾，部分贸易商收货志愿走弱，商场全体需求较低，升水随之下调。进入干流买卖时段，干流平水铜报贴水20元/吨-平水价格部分成交，好铜货报升水20元/吨-升水30元/吨部分成交。至上午11时前现货升水持续走低，干流平水铜报贴水40元/吨-贴水30元/吨部分成交，好铜货报平水价格-升水10元/吨部分成交。

　　观念：微观与地缘方面，昨日美国大选尘埃落定，共和党特朗普胜选，而此前从商场反应来看，美元与美股大幅走强，这与此前特朗普一向的“强美元”的主张相对符合。但从长时刻看，以之前特朗普对商场的心情，他较为对立高利率环境，故其间选后不扫除进一步推进美联储降息的进程。国内方面，工信部揭露寻求对新式储能制造业高水平质量的开展举动方案（寻求定见稿）的定见。

　　矿端方面，外媒11月5日音讯，Pan African Resources已收买澳大利亚Tennant Consolidated Mining Group (TCMG)剩下92%的股份。该公司于11月5日发表，此次收买是经过股份协议完结的，TCMG现在是Pan的全资子公司。该项目占地1700平方公里，持股包含100%具有的Warrego、Nobles和Juno财物，以及与Emmerson Resources的合资企业。该区域仍未得到充沛开发，只要8%的钻孔延伸到150米以外。现在的矿藏资源为800万盎司黄金和约120万吨铜。

　　锻炼及进口方面，在第九届亚太不锈钢工业大会上，印尼镍矿商协会（APNI）总秘书 Meidy Katrin 于11月5日泄漏，印尼方案仿效此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿藏资源以及16种非矿藏产品施行新的出口禁令。此举旨在推进国内各工业下流开展，估计将招引高达6180亿美元的出资。这一方针或将对全球相关商场发生深远影响。国内方面，云南铜业000878）发表出资者联系活动记载表显现， 西南铜业搬家项目晋级改造项目电解体系于2024年6月末带负荷试车、火法体系2024年10月中旬进入带负荷试车阶段并顺畅产出阳极铜；截止现在，全体工程进度已完结约 96%，各子项以项目收尾和规划消缺为主。该项目有助于公司优化锻炼布局，完结铜锻炼工业战略目标，是公司完结绿色低碳转型的要害行动。一起，公司在运营好现有矿山、锻炼厂的基础上，积极重视优质铜资源项目。

　　消费方面，上星期因为接近月底，受制于金钱上的压力等影响，下流加工公司收购需求难有显着提振，一起据商场反应，下流订单体现较为一般，且铜价窄幅震动运转，企业慎重收购张望心情仍存，日内接货需求仍体现刚需收购为主，估计尔后一至两周全体消费上升空间存在约束。此外乘联会称，依据月度开端数据归纳预估，10月全国新能源乘用车厂商批发销量140万辆，同比添加58%，环比添加14%；特斯拉我国销量下滑

　　库存与仓单方面，LME仓单较前一买卖日下降0.09万吨至27.30万吨。SHFE仓单较前一买卖日下降0.15万吨4.59万吨。11月4日国内商场电解铜现货库20.60万吨，较28日降0.37万吨，较31日降0.22万吨；上海 库存15.28万吨，较28日降0.10万吨，较31日降0.11万吨；广东 库存3.02万吨，较28日降0.28万吨，较31日降0.23万吨；江苏 库存1.71万吨，较28日增0.06万吨，较31日增0.20万吨。国内电解铜社会 库存体现削减，其间上海、广东商场体现下降，江苏商场有所添加。近期上海商场进口铜到货流入量体现不多，且国产品牌货源到货仍旧偏少，一起部分库房出库正常， 库存因而持续体现小幅去库。

　　全体而言，现在全体看来，当下美国方面共和党胜选，美元大幅走强，使得铜种类呈现某些特定的程度按捺，因而现在状况下，铜种类操作暂时以张望心情为主，不过待大选影响逐步被消化后，铜种类仍主张以逢低买入套保为主。

　　氧化铝：矿石对氧化铝产能进步的约束仍存，叠加近期部分区域重污染气候预警影响下，氧化铝厂暂停焙烧及检修事情时有发生，现货供给仍存缺口。而国内电解铝出产对氧化铝的需求持稳向好，叠加氧化铝出口或添加，对氧化铝现货价格有所支撑，但期货方面需注意资金所导致的动摇加大危险，主张逢低买入套保思路对待。

　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得21210元/吨，较上一买卖日上涨150元/吨， A00铝现货升贴水较上一买卖日上涨10元/吨至80元/吨；华夏A00铝价录得21160元/吨，较上一买卖日上涨140元/吨，华夏A00铝现货升贴水较上一买卖日相等于30元/吨；佛山A00铝价录得21070元/吨，较上一买卖日上涨140元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一买卖日相等于-55元/吨。

　　铝期货方面：11月6日沪铝主力合约开于21050元/吨，收于20960元/吨，较上一买卖日收盘价跌落50元/吨，跌幅0.24%，最高价到达21205元/吨，最低价到达20955元/吨。全天买卖日成交148203手，较上一买卖日添加5140手，全天买卖日持仓204038手，较上一买卖日削减406手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20865元/吨，收于20980元/吨。

　　供给方面，据Mysteel，广西某电解铝厂受氧化铝本钱过高影响，近来已开端停槽，前期方案停槽30%，或影响产能2万吨，后续或扩展至50%。广西另一电解铝厂相同因本钱高企影响，剩下一半未完结技改产能再次提上日程，估计影响年产能10万吨。后续停产进程。需求方面，下流畏高心情仍旧存在且环保干涉北方及华夏区域下流开工，铝消费走弱。

　　库存方面，截止11月4日，SMM计算国内电解铝锭社会库存58.50 万吨。截止11月6日，LME铝库存73.69 万吨，较前一买卖日削减0.25万吨，较上星期同期削减0.43万吨。

　　氧化铝现货价格：11月6日SMM氧化铝指数价格录得5253 元/吨，较上一买卖日上涨44元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得693 美元/吨，较上一买卖日相等。

　　氧化铝期货方面：11月6日氧化铝主力合约开于5100元/吨，收于5199元/吨，较上一买卖日收盘价上涨83元/吨，涨幅1.62%，最高价到达5217元/吨，最低价为5060元/吨。全天买卖日成交353204手，较上一买卖日削减74585手，全天买卖日持仓289968手，较上一买卖日削减11321手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于5168元/吨，收于5168元/吨。

　　质料方面，据SMM音讯，印尼镍矿商协会总秘书 Meidy Katrin 于11月5日泄漏，印尼方案仿效此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿藏资源以及16种非矿藏产品施行新的出口禁令，此举旨在推进国内各工业下流开展。7月上旬印尼政府曾考虑放宽对铝土矿的禁令，现在来看短期内或保持禁令，铝土矿供给保持严重。供给方面，近来氧化铝供给端搅扰仍存。山东大型氧化铝企业沾化产区其间一工厂煤气炉相关设备跳停，导致两台焙烧炉停产近一天，另一工厂焙烧炉正常检修3天，估计产值影响6000余吨，下流接货贸易商反应近期提货较为困难。内蒙古中型氧化铝企业日前开端焙烧炉方案内检修，检修估计保持到本月中旬，检修期间焙烧产值估计下降1000吨/天至1700吨/天左右。需求方面，考虑到西北区域降雪气候即将来临，以现货收购为主的中小型电解铝企业和部分前期长单履行不畅的中大型电解铝企业片面备库，以尽量进步氧化铝安全保证天数，对氧化铝需求向好。

　　锌商场保持供需双弱格式，北方矿山面对季节性减产和冬储需求，加工费上行空间存在约束，叠加部分锻炼厂仍存减产预期，供给连续低位，而消费端受季节性冷季影响体现略显疲软，重视后续微观心情和方针对锌价的影响，短期主张逢低买入套保思路为主。

　　现货方面：LME锌现货升水为-19.92 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一买卖日上涨140元/吨至25410元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一买卖日下降70元/吨至245元/吨，SMM广东锌现货价较前一买卖日上涨210元/吨至25430元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一买卖日相等为265元/吨，SMM天津锌现货价较前一买卖日上涨140元/吨至25460元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一买卖日下降70元/吨至295元/吨。

　　期货方面：11月6日沪锌主力合约开于25100元/吨，收于24955元/吨，较前一买卖日涨100元/吨涨，全天买卖日成交189639手，较前一买卖日削减26278手，全天买卖日持仓102289手，较前一买卖日削减1293手，日内价格震动运转，最高点到达25280元/吨，最低点到达24870元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24665元/吨，收于24800元/吨。

　　锌商场基本面暂无显着改变，近来首要重视微观方面心情的改变，下流企业慎重张望为主。供给方面，近来湖南、四川等地部分矿山方案11月检修，国产矿藏量或受影响，港口矿库存也未持续添加，矿端供给保持紧缺。远期矿端存增量预期，但考虑到北方矿山面对季节性减产和锻炼厂冬储的需求，估计加工费上行空间存在约束，且锻炼方面，据SMM了解，驰宏、盛屯等锻炼厂仍有减量预期，供给端连续低位。消费方面，跟着消费冷季的到来，需求端体现平平，尽管地产方面有方针加持，但实践消费进步仍需时刻。

　　库存方面：到11月4日，SMM七地锌锭库房存储的总量为12.12万吨，较上星期同期削减0.12万吨。截止11月6日，LME锌库存为245325吨，较上一买卖日削减350吨。