12月10日，生态环境部发布《2026年度耗费臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定与分配计划的告诉》（以下简称“《计划》”），与9月发布的征求意见稿比较，HFCs全体出产配额添加0.60万吨，其间R32/R134a/R245fa配额调增0.12/0.32/0.29万吨，R143a/R227ea配额调减0.13/0.05万吨，其他种类配额根本安稳。咱们咱们都以为，HFCs配额方针连续性较强，主流产品持续坚持强供应束缚，叠加职业集中度高、竞赛格式杰出以及家用/轿车空调表里需支撑较好等要素，HFCs有望连续高景气。一起，氟化工企业PVDF、氟化液等事务亦有望获益于下流新能源、AI等需求添加。

　　据《计划》，26年HFCs总出产配额79.5万吨（不计R23），较25年配额计划添加0.60万吨，其间R32/R134a/R245fa配额调增0.12/0.32/0.29万吨，R143a/R227ea配额调减0.13/0.05万吨，其他种类配额根本安稳。企业配额连续性亦较强，仅单个企业存在少数配额调整，如永和股份削减R143a/R152a配额0.12/0.11万吨，添加R32/R134a/R125配额0.12/0.27/0.08万吨，总配额添加0.21万吨；江苏梅兰削减R125配额0.05万吨，添加R134a/R152a配额0.11/0.03万吨，总配额添加0.10万吨。企业配额调整首要是运用30%调整额度对需求较好的种类请求增发，以满意空调/机房冷却等范畴的需求添加。

　　据国家统计局，25年1-10月空调/轿车/新能源轿车产值为2.3亿台/2733万辆/1267万辆，同比添加3%/11%/28%。咱们咱们都以为R32/R134a等首要种类未来需求有望连续添加，其间R32有望获益于空调出口添加、存量空调修理、R410a替换需求等；R134a在轿车/轨交/船只/机房制冷系统等范畴需求向好，其间新能源车因存在电池保温需求，制冷剂用量较燃油车更多，未来或将获益于新能源车/轨交产值添加，而大型渔船冷冻舱、游轮制冷系统、家用烘干机等亦有望带动R134a需求添加。考虑供应端企业配额方针连续性较好，咱们估计25-26年国内制冷剂供应缺口别离1.7/0.8万吨，供需共振下HFCs高景气有望连续。

　　据百川盈孚，到12月10日R32/R134a/R125价格为6.30/5.75/4.60万元/吨，较Q3末上涨0.8%/10.6%/1.1%，外贸价格这一块，10月R32/R134a出口均价为5.06/4.58万元/吨，较1月上涨31%/12%，随同海外补库需求康复，表里贸价格均稳步上行，制冷剂企业有望充沛获益。一起，随同AI算力出资扩张以及锂电职业需求改进，氟化液/PVDF等氟化工产品盈余亦有望迎来复苏机会。

　　研报：《制冷剂：26年配额发布有望支撑HFCs供需偏紧》2025年12月11日